<【配资平台开户炒股】>A股需要恐慌指数ETF，给散户一个对冲暴跌的工具

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市场参与者需要一个对冲风险的工具：论设立恐慌指数ETF的必要性

对于普通市场参与者来说，当突发事件发生时，黄金不一定避险，原油不一定避险，军工也不一定避险。

但恐慌指数一定会避险。看看成熟市场就知道了。

因为大多数参与者，没有融券或股指期货对冲风险的资金能力。

因此，在T+1的交易规则之下，设立恐慌指数ETF，就显得极有必要。

市场参与者们都会有过这种体验：

大盘突然跳水，想跑，但T+1卖不掉；

想对冲，股指期货门槛五十万，连门都摸不着；

买点黄金避险吧，结果黄金跟着一块儿跌；

买军工股？军工也是股票，大盘崩了，它照崩不误。

那一刻，看着账户里的数字往下掉，啥也干不了。这种感觉，特别像站在马路中间，眼睁睁看着一辆卡车朝你冲过来，脚底下却像被钉住了一样。

这种时候就会想，有没有一种工具，它不管世界发生了什么破事儿，只要市场慌了，它就涨。

还真有！

美股那边有个工具叫VIX指数，通常称为“恐慌指数”。

它的逻辑简单到有点不讲道理：

它不判断哪类资产会涨，它只盯着期权市场里，资金愿意花多少钱买保险。

市场越慌，保险费越贵，VIX就越高。

A股其实也有自己的恐慌指数，叫中国波指，代码。上交所2016年就设计出来了，计算方法和VIX大差不差，都是从上证50ETF期权里，倒推出来的隐含波动率。

平时大盘岁月静好的时候，这个数在十五到二十五之间晃悠；一旦出大事，它嗖地就窜上去了。

但问题是，这个指数你只能看，不能买。

它就挂在行情软件里当个摆设，普通参与者想用它避险？对不起，没这门生意。

那有期权账户的恐慌指数股票，能不能用它避险呢？

能是能，但期权这个工具吧，别说普通参与者，很多专业机构用起来都费劲：

行权价、到期日、Delta、Gamma、Vega，光这些希腊字母，就能把人绕晕。

而且期权的收益不是线性的，以为是买了个保险，结果方向对了，但时间耗光了，照样亏钱。

这就好比：想给自己房子买个火灾险，结果保险公司告诉的是，你得先去考个精算师证，而且保额还会随着风向变化。这不是折腾人么？

所以呢？既然有恐慌指数，为什么不能直接设计个ETF，让普通参与者们像买股票一样，在证券账户里点一下就能买？

这事儿要是真成了，对普通参与者的意义，比降印花税都大。

因为很多时候，不是不会判断风险，是判断出来也做不了什么。

T+1制度下，上午十点看到利空消息A股需要恐慌指数ETF，给散户一个对冲暴跌的工具，你当天买进去的仓位，只能干瞪眼到收盘；跌停板一封，后面几天都未必出得来。

恐慌指数ETF如果能T+0交易（哪怕是T+1也行），上午发现不对劲，上午就能买进去对冲，至少心里不慌了。

有人可能会说，那以前没这个不也过来了？

这倒也没错，但看看这两年A股的生态变化；

个股闪崩越来越频繁，一只票毫无征兆地连续跌停，里面的散户连割肉的门都挤不进去。

这背后，其实是市场风险偏好的整体下降，流动性往头部集中，小票的脆弱性被放大了。

在一个波动加剧的环境里，给参与者们一把备用的雨伞，不应该是奢侈品。

说到这儿，得泼盆冷水：从指数到ETF，中间缺了最关键的一环，就是期货。

VIX ETF在美股是怎么运作的呢？

它不是直接拿着VIX指数，而是买VIX期货合约。因为指数只是一个计算结果，不能直接交易，能交易的是期货。

基金公司把近月期货和远月期货按一定比例配好，每天滚动移仓，就能持续跟踪波动率的涨跌。

国内现在的情况是，指数有了，期货没有。中国金融期货交易所还没推出挂钩波指的期货品种。

没有这个中间层，ETF就无从做起，巧妇难为无米之炊。

而且就算以后推出来了，有一件事必须跟参与者们说清楚，这也是海外市场拿真金白银买来的教训。

VIX ETF在绝大多数平静的日子里，是会慢慢“流血”的。

原因在于：VIX期货在大部分时间里，是处于“升水”状态的，也就是远月合约比近月合约贵。

ETF每个月要把快到期的近月合约卖掉，换成更贵的远月合约，这就意味着它在不断地“低卖高买”。这种损耗，积累下来相当可观，一年下来净值跌个百分之二三十，也是家常便饭。

所以，恐慌指数ETF不是让买了放着等升值的，它是一个纯纯的短期工具，是觉得要出大事那几天才用的。

把它当长期投资，就好比没病的时候，天天吃感冒药：不光没用，还伤身。

但这不构成不推出它的理由。恰恰相反，正因为普通参与者大多缺乏专业知识，才更需要一个简单透明的工具。

只要在产品设计的时候，把风险说明白，名字里带个“短期”俩字，甚至在显眼位置提示“持有超过一周，可能产生较大损耗”，剩下的交给参与者自己判断就行。

不能因为菜刀能切到手，就不让卖菜刀了。对吧？

从更大的视角看，资本市场这些年一直在讲“普惠金融”和“投资者保护”。

但真正的保护，不是把普通参与者关在门外，告诉他们“里面危险别进去”。而是把门槛降低，把工具给足，让他们自己有能力应对风险。

一个几百块钱就能买的恐慌指数ETF，比几百份风险提示函都管用。

一个明显的事实是：当市场出现黑天鹅的时候，机构可以在期货市场做空，可以在期权市场买看跌，可以动用各种衍生品把损失降到最低。

而普通参与者唯一能做的，就是祈祷自己的票别跌停。

这种交易的不对等，比任何信息差，都让人心里不是滋味。

当然，罗马不是一天建成的。先从恢复波指的稳定发布开始，让它成为一个权威的、可交易的基准；然后中金所推出波动率期货，培育出足够的流动性；最后基金公司申报产品，让普通参与者也能在账户里买上一份“市场保险”。

路是清楚的，就看有没有人愿意把它走完。

这往小了说，是给参与者多一个选择；

往大了说，是在修补A股制度里一块缺失的拼图。当每个人，不管账户里是五万还是五千万都能用差不多的成本管理风险时，这个市场才算真正成熟起来。

到那一天，恐慌就不再是少数人的机会，而是所有人的工具。