<【配资平台开户炒股】>疫情冲击下股市波动，回顾非典时期A股市场表现及影响

受新型冠状病毒感染肺炎疫情影响，A股鼠年首个交易日，指数开盘集体大跌，早盘一度回弹，整体仍持续走弱，沪指、深成指均跌逾8%，创业板指跌超6%。

疫情对股市短期形成冲击、指数出现下跌在所难免。然而在五部门联合发文通知强化金融支持防控疫情、央行释放1.2万亿元流动性的背景下，投资人一边关注大盘波动，一边发出疑问——是不是紧张过头了？

以史为鉴，我们或能更好地预判市场变化。近日，各大机构均翻出了2003年“非典”疫情期间A股的历史数据加以分析，得出的结论十分相似——基本面与流动性主导市场走向，疫情只能引发股市短期下跌。在当下，我们试图通过多方采访，复盘历次疫情发生时的大盘情况，为大家理性看待当前市场提供参考。

复盘：市场有自我修复功能

粤开证券策略组分析，回顾“非典”时期A股市场的表现，整体来说，“非典”疫情带来了市场波动与短期的市场下行，但疫情结束后市场得到缓和。具体来说，可以根据“非典”扩散及防治进程划分为四个阶段：

疫情初期（2002年11月—2003年2月）：2002年11月16日广东佛山发现首例“非典”病例，“非典”开始出现，在疫情初期关注度低，市场受疫情影响较小，市场主要受“春季躁动”影响，市场呈现震荡行情。

疫情扩散期（2003年3月—4月中旬）：3月6日北京出现第一例输入型病例后，疫情开始暴发，市场出现小幅下行，但随着政府《非典型肺炎防治技术方案》的颁布以及与世界卫生组织（WHO）的合作，国家开始重视“非典”疫情，市场整体维持乐观情绪，市场行情受疫情影响不大，市场呈现出上升表现。

疫情严峻期（2003年4月中旬—5月中旬）：4月16日WHO正式宣布SARS病毒h7n9禽流感的股票，随后中共中央政治局常务委员会召开疫情会议，市场开始出现转折，认识到“非典”疫情的严重性后，上证综指短期内下降幅度约8%，市场出现担忧情绪。

疫情缓解期（2003年5月中旬—7月）：随着国家采取有效的防控措施，“非典”疫情得到有效控制，短期内由“非典”带来的负面情绪逐渐缓解，A股也得以企稳。

中信建投指出，虽然“非典”疫情带来了A股的短暂下挫，但疫情暴发期下跌的行业一个月后均迎来不同程度的补涨，暴发期抗跌的行业却迎来不同程度的补跌。市场修复自有其潜在逻辑存在。

宜信财富董事总经理、资本市场负责人王浩宇向南方＋记者分析指出，市场厌恶不确定性，而人性放大了不确定性。与洪水、火灾等因素一样，病毒蔓延产生大量不确定性，并被市场负面定价。从人性角度看，初期疫情被轻视，随后又被过度担心，直到局面反转再恢复平静。通常看，人们往往给当下变量过大的权重，给长期变量过小的权重。

从历次疫情情况看，王浩宇认为，历次疫情高峰期后，全球市场普遍明显修复。疫情对市场的影响，更取决于严重程度、宏观环境。如H1N1适逢2008年金融危机后的底部、H7N9处全球经济复苏初期，市场反应不显著；疫情高峰过后，市场普遍明显修复，从过去6次疫情后1至3个月，市场反而有较明显正回报。

回到今天早上的盘面，恒大集团首席经济学家任泽平表示，A股开盘结果是可以预料的。市场释放能量，反映了市场如何定价这个疫情影响。我们应该相信市场和市场自身的恢复力。任泽平指出，后面关键是做好防范次生性风险，做好流动性支持、股权质押风险化解、纾困重灾行业等。

市场：机构淡定应对

记者发现，与散户普遍的情绪相比，面对疫情，机构投资者则显得更为淡定。有私募机构一线操盘人员表示，投资组合和策略暂时不会改变，中长期获利才是目标，而疫情并不会改变A股中期向好的势头。

据悉，连日来多家券商机构还纷纷召开了机构投资者电话会议，其间多提到了疫情下的投资机会。中信证券表示，因疫情负面影响而打出估值空间、但全年实际影响不大的板块也迎来最佳配置时机。

机构对于市场得出以上判断，与对此疫情的防控措施及政策释放有关。王浩宇指出，与SARS比，此次疫情有多个正面因素。首先，政府应对措施更加透明、果断，迅速阻截传播并加快资源调配，世界卫生组织对此反应积极。而2002年11月出现的“非典”，2003年4月份全面暴发，6月份基本控制，7月份才结束。此次疫情于2020年春节被全面控制，30多个省份启动了应急预案。其次，SARS期间积累的宝贵经验和防疫能力，带给我们较强的流行病学科研能力、应急响应能力和社会动员能力。虽然疫情仍暴露出一些问题，但SARS经验发挥的巨大作用仍不可否认。再次，与17年前比，经济快速发展的中国，在民航、铁路、建筑、通信等方面协同力更强、纵深更广，形成了强大的解决问题能力。

在政策层面上，与2003年不同，目前市场保有了相当充裕的流动性。央行开展的1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金于3日下发。央行方面同时表示，还将通过常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，保持金融市场流动性合理充裕。

资本市场监管者也在释放“弹药”。在疫情严重区域，证监会规定股票质押协议到期可展期3—6个月，证券公司也被要求不主动对疫情严重区域两融客户实施强制平仓。除此以外，证监会还设立了公司债发行绿色通道，支持发新还旧。

粤开证券预测，疫情结束后，逆周期调控将加码，可能的措施包括降准、调降MLF和LPR的利率、提高财政赤字率、进一步提高专项债投向基建比例、政策性银行加大对基建项目配套融资的贷款支持、在“全面落实因城施策”框架下更多城市放松地产调控、加大汽车消费刺激力度等。后续政策能否超预期放松将是左右市场进程的主要矛盾。

对此，证监会相关负责人在回应记者提问时还进一步表态，鉴于疫情的发生及近期境外市场的反应，对于开市后A股市场可能出现的异动，有关部门将保持高度警惕，坚持底线思维，出台和研究对冲工具，缓解市场情绪。

证监会之下，沪深交易所及全国股转公司也在信息披露、年费减免等方面作出了细致规定。可以说，监管层已在保持A股市场正常、顺利运行的前提下，为化解疫情对市场的冲击作出了最大努力。

操作：“危”后为“机”？该如何参与

粤开证券分析指出，从市场调整的时间节奏来看，本次疫情或分为三个扩散阶段。乐观情境下，在2月底学生返程高峰之前，疫情或将得到更为有效的控制，二级市场所受到的冲击也将消退。进入3月，市场预计在底部整固或迎来一定的反弹，而4月份又是一季报公布的密集阶段，一季度疫情对相关上市公司的负面影响也会有所显现，导致股指或再度承压。“我们认为指数再创新低的概率较小，主要考虑到届时全国‘两会’的召开有望释放一定的政策利好，疫情对于经济的短暂冲击，将在逆周期政策之下形成相应的对冲。”粤开证券研报指出。

“投资的本质，是以低于价值的价格买入。疫情或推动金融资产价格下跌，但对长期价值影响有限，价格下跌反而为坚定的长期投资者创造了机会。”王浩宇表示，“别人恐惧时贪婪”，是当下应反复思考的一句话。他认为，中国股市或跟进下跌，“黄金”时代被短暂延迟、但趋势不改。情绪是资本市场波动的放大器，A股在假期积累的紧张情绪带动下，伴随海外市场产生下行震荡局面。参考2003年初，机构投资者等一致认为牛市即将到来，但“非典”将其延缓三个季度，上证综指从1600点降至1300点，估值再次处于低位，创造了“深蹲起跳”的机会，2003年11月短暂牛市才启动，目前已升至近3000点。同期，债券市场避险情绪攀升，国债价格明显上涨、收益率快速下跌。

王浩宇认为疫情冲击下股市波动，回顾非典时期A股市场表现及影响，冷静地看，疫情将帮助中国资本市场尽快完成探底，创造较好的布局机会。 A股仍是全球市场最大的投资机会，四大长期因素不变：市场估值全球最便宜、海外机构资金涌入、“科创板”推动注册制扩围、法制化打击造假力度空前，2020 年起，A股迎来结构性“黄金”时代。如果A股在疫情带动下继续调整，且宏观经济如前所述影响相对较小，则将创造明显的价格和价值偏离机会。

在具体板块上，王浩宇分析，微观受影响的行业较集中，疫情拐点后迎反转。宏观经济影响虽可测算，但微观层面影响不可忽视，每个投资人“体感”也可知。服务业如餐饮、酒店、旅游、线下消费、线下商业、珠宝奢侈品、肉制品消费等，将受到最直接冲击。对比“非典”，上述大多行业在疫情解除后一个季度修复了估值、盈利回升；而入境旅游、会展等行业，需3个季度全面修复；进一步看，很多产业从商业形态也会发生质的变化，如当年“非典”时期崛起了京东这样的电子商务公司，而此次疫情将推动“线上替代线下”的如生鲜、观影等行业的新变革。

【记者】陈颖

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【作者】 陈颖